美國時間4月29日，Alphabet（谷歌母公司）、Meta（臉書母公司）、微軟、亞馬遜四家科技巨頭罕見同一天公布財報，但在盤後交易中，只有Alphabet股價大漲逾7%，Meta跌逾7%，微軟和亞馬遜各跌約2%。市場分析，Meta、微軟和亞馬遜三家公司的共同困境在於：資本支出大幅攀升，但雲業務增速或不及預期，或僅與市場預期持平，投資者對AI投入能否轉化為可見回報的疑慮明顯升溫。這也顯示，隨著AI泡沫的疑慮加深，投資人對於AI類股的投資將更加理性。
大陸財經自媒體「華爾街見聞」分析，Alphabet股價在盤後飆漲主要是谷歌雲季度營收同比增長63%至200億美元，訂單積壓規模近乎翻倍至462億美元，為巨額資本支出提供了清晰的回報邏輯；執行長Sundar Pichai在財報電話會上表示，公司的AI投資和全網布局正在點亮業務的每一個角落。
市場分析人士指出，美股財報季的核心分歧不在於誰的業績更好，而在於誰的支出更有說服力，這也折射出市場對科技巨頭AI敘事的重新審視——有訂單支撐的投入被獎勵，缺乏變現路徑的燒錢則遭到懲罰。
Alphabet本季的核心亮點集中於谷歌雲，財報顯示，雲業務營收同比增長63%至200億美元，運營獲利率達33%，遠超市場預期；更關鍵的是，谷歌雲訂單積壓規模較上季度近乎翻倍，達到462億美元，AI需求與張量處理器（TPU）硬體銷售是主要驅動力。
這一數字為Alphabet上調資本支出計劃提供背書，公司將全年資本支出指引從此前的1750億至1850億美元上調至1800億至1900億美元，並暗示2027年資本支出將大幅增加。
投資者對Google Cloud的增長如此著迷，以至於他們願意忽略Alphabet上調的資本支出預期，Direxion資本市場主管Jake Behan在報告中指出，Alphabet的投資得到了回報，因為它背後有4600億美元的訂單積壓作為支撐。 ”
Alphabet財務長Anat Ashkenazi也在電話會上強化這一論調稱，公司對AI算力資源的內外部需求正處於前所未有的水準，如果公司能滿足需求，雲業務收入本可以更高。
Alphabet廣告業務表現同樣亮眼，搜索廣告營收同比增長19%至604億美元，YouTube廣告收入增長11%至近100億美元，訂閱、平台及設備業務增長19%至124億美元。
與Alphabet相比，亞馬遜和微軟的雲業務表現雖然穩健，但未能完全滿足市場的極高期待。Jefferies分析師Brent Thill在財報後的報告中寫道，儘管亞馬遜的雲業務AWS本季增速增至28%，但略低於28%至30%的市場目標。
微軟的付費Copilot訂閱量月增增加500萬，但Azure的39%的營收增長僅符合預期。
巴克萊分析師Raimo Lenschow認為，微軟第一季業績穩健，但沒有重大驚喜；Azure的39%增速，與GCP的63%增速相比遜色.
Meta的處境則更為尷尬，分析指出，儘管其第一季營收增長33%，超出預期，但這並不足以在投資者眼中證明其增加資本支出的合理性。Meta現在計劃在2026年支出1250億至1450億美元，高於此前1150億至1350億美元的預期。
與其他三家超大規模雲計算公司不同，Meta沒有向客戶銷售AI計算的雲業務。瑞銀分析師Esha Vaish因此指出，Meta資本支出指引的增加，抵消了第一季營收和利潤超預期的利好，從而拖累了股價，投資者將密切關注其產品開發（如商業聊天機器人/Meta AI）的數據點，以及增加資本支出的理由。