台灣時間5日凌晨公布的美國聯準會（Fed）《褐皮書》（The Beige Book）揭露，近期美國經濟活動略有下降，顯示關稅和高度不確定性正在對美國經濟產生廣泛影響，特別是物價正「以溫和速度上漲」，導致家庭和企業在決策上更加猶豫和謹慎。
褐皮書是美國聯準會在聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議前公布的一份報告，作為FOMC會議時制定美國貨幣政策的重要依據之一；其正式名稱為「當前經濟情勢評論」（Summary of Commentary on Current Economic Conditions），由於報告封面的裝訂為褐色，所以稱為褐皮書。
聯準會下次利率會議將於6月17日至18日召開。
關於影響利率的通膨問題，《褐皮書》指出，美國物價正「以溫和速度上漲」；有些地區的聯邦儲備銀行預測通膨將是強勁的、顯著的或實質性的；而打算將關稅相關成本轉嫁給消費者的企業，預計將在3個月內實施；不過，企業對物價上漲的預期不同，部分企業表示可能會通過降低利潤率，或增加「臨時費用或附加費」來應對。
據分析，在本期《褐皮書》中，「關稅」一詞共出現122次，高於上期報告的107次，「不確定性」相關詞彙則出現80次；至於美國經濟前景被描述為「略顯悲觀且不確定」，與上一期《褐皮書》類似。
同一天，美國供應管理協會（ISM）公佈的統計顯示，由於需求突然下滑，美國5月ISM服務業PMI指數為49.9，遠不及預期的52，也不及4月的51.6，並陷入近一年來首次萎縮；而價格指數加快上升，反映出更高關稅在整個經濟中產生的連鎖反應。
新訂單指標大幅下跌5.9點，為2024年6月以來最大降幅，至46.4；支付價格指數跳升至68.7，為2022年11月以來最高。
分析指出，新訂單的急劇收縮，以及自2022年底以來最高的支付價格指數表明，美國關稅政策正在對需求和通膨產生更明顯的影響。
目前，美國交換交易（Swap）市場反映出的總體預期仍是今年將降息兩次、第一次在10月份；然而，由於美國經濟前景的不確定性，促使期權市場交易員傾向購買防範多種可能結果：從全年完全不降息到2025年年內連續減息、每次50個點子。
對於聯準會將於何時開始降息，高盛和花旗集團產生分歧，高盛分析師William Marshall認為，美國關稅政策波動還會再持續一週，促使利率仍然保持不變，未來的走勢仍不明朗，到2026年，降息幅度將比今年更大；花旗銀行則預計，聯準會今年將降息，建議投資人建立頭寸以對沖不斷上升的下行風險。
週五將公佈的美國5月份就業報告也會影響聯準會的貨幣政策預期，目前市場預測，就業數字將顯示就業增長放緩，失業率不變。